一季度貨幣政策執(zhí)行報告釋放了哪些新信號 劉 琪 2025年05月12日08:58 | 來源：證券日報 日前，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布的《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）提出，今年以來，央行實施適度寬松的貨幣政策，強化逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。 市場人士表示，在各項貨幣政策支持下，貨幣信貸合理增長，社會綜合融資成本穩(wěn)步下行，信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，持續(xù)多年、多次降準降息的累積效應不斷顯現(xiàn)，社會融資環(huán)境總體處于較為寬松狀態(tài)。 《報告》明確，下階段，央行將平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風險、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實體經(jīng)濟與保持銀行體系自身健康性的關系，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性，增強宏觀政策協(xié)調(diào)配合，擴大國內(nèi)需求，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基本面。 在5月7日國新辦舉行新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝宣布了三大類共10項金融政策，包括降準、降息、創(chuàng)設并優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、推出支持科技創(chuàng)新的新政策工具等。 業(yè)內(nèi)專家表示，這一攬子政策出臺實施非常及時，在遭受外部沖擊的關鍵時點，穩(wěn)住市場穩(wěn)住預期，體現(xiàn)了貨幣政策的積極作為，更好地支持擴大國內(nèi)需求，有效支持經(jīng)濟合理運行。從近年央行實踐看，央行政策出臺后會及時傳導至金融系統(tǒng)，政策效果的顯現(xiàn)相對迅速。 《報告》還提出，“強化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”。而在《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行的相關表述則是“強化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”。 由“擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”轉(zhuǎn)變?yōu)椤办`活把握政策實施的力度和節(jié)奏”，申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，這主要有兩點：一是5月7日“雙降”等一攬子金融政策已經(jīng)推出，后續(xù)貨幣政策或更側(cè)重落實；二是后續(xù)外需的不確定性仍存，央行需要在執(zhí)行過程中根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)不斷調(diào)整政策力度。 目前我國消費金融服務體系已較為完善，金融機構(gòu)圍繞不同消費場景創(chuàng)新推出多元的消費信貸產(chǎn)品和服務模式，有效激發(fā)了市場活力。值得一提的是，在前述央行宣布的10項金融舉措中，就包括設立5000億元“服務消費與養(yǎng)老再貸款”。 市場人士進一步表示，此次專欄設計更多強調(diào)從制度建設角度來防范利率風險，這方面未來仍有完善空間。投資者結(jié)構(gòu)上，目前大銀行持有大量債券，但絕大部分是持有到期，用于交易的比例很低，反而是利率風險管控能力相對較弱的中小金融機構(gòu)和理財產(chǎn)品在大量交易，未來要鼓勵大銀行開展更多債券交易業(yè)務，助力維護市場供求平衡，促進債券市場合理定價。交易品種上，從發(fā)達經(jīng)濟體實踐看，對某一期限的債券交易也可以圍繞一攬子債券進行，比如10年期國債交易時，剩余期限在10年左右的國債都可以交割，可以避免某幾只債券交易特別活躍，而一些過去發(fā)行的老債券很少交易。未來這種交易模式也是可以借鑒的。稅收制度上，目前國債等政府債券利息收入免稅，公募基金和理財資管產(chǎn)品交易價差又有稅收減免優(yōu)勢，使得一些金融機構(gòu)對部分債種的短期交易意愿較強，這些都有完善空間。 (責編：楊曦、陳鍵) |
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