據(jù)國家統(tǒng)計局，中國11月官方制造業(yè)PMI 49.6，低于預(yù)期和前值的49.8，創(chuàng)下2012年8月以來的最低水準(zhǔn)。
分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢；中、小型企業(yè)PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。制造業(yè)中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的困難與問題依然突出。
從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。
民生宏觀分析師張瑜點(diǎn)評稱，11月PMI繼續(xù)榮枯線以下，細(xì)項指標(biāo)全面回落。內(nèi)外需雙不振，貨幣寬松趨勢仍將保持。
（1）需求跌回榮枯線之下，內(nèi)外需雙不振：新訂單指數(shù)跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需持續(xù)不振，內(nèi)需也回落至萎縮。內(nèi)需來看，或雖然有年終財政支出及前期政策釋放效應(yīng)，但冬季開工淡季沖擊更為明顯；外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI已經(jīng)幾近跌破榮枯線，主要發(fā)達(dá)國家加權(quán)PMI從年中以來一直呈現(xiàn)回落趨勢。
（2）生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張但擴(kuò)張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：需求萎靡下，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，依舊壓縮用工，采購數(shù)量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強(qiáng)勢對全球大宗商品價格打壓嚴(yán)重，主要原材料購進(jìn)價格繼續(xù)加速萎縮；庫存指數(shù)繼續(xù)萎縮，表現(xiàn)為企業(yè)仍舊去庫存，但是考慮到實體經(jīng)濟(jì)上中下游的庫存高企現(xiàn)狀，庫存去化將長路漫漫。
（3）全年保7基本無望，政策寬松趨勢不改，方式有變。貨幣政策仍會寬松，但以對沖為主，不再是主角。長期來看，通縮導(dǎo)致的實際利率攀升風(fēng)險，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口都需貨幣寬松來對沖，降息降準(zhǔn)都還有空間。但短期看，利率已經(jīng)完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經(jīng)降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準(zhǔn)大。財政政策將逐步成為主角，預(yù)計明年財政赤字率至少會擴(kuò)大到2.5%，一方面減稅，降低企業(yè)稅收成本，激發(fā)居民消費(fèi)需求，另一方面增支，同時通過PPP和專項金融債等方式助力政府加杠桿。
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河進(jìn)行了解讀：
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅回落。主要原因：
一是受國內(nèi)外市場需求不振和生產(chǎn)淡季等影響，生產(chǎn)擴(kuò)張動力有所減弱。生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，比上月回落0.3個百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為49.8%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.0個百分點(diǎn)。
二是近期大宗商品價格持續(xù)低位震蕩下行，主要原材料購進(jìn)價格持續(xù)回落。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為41.1%，比上月下降3.3個百分點(diǎn)，為今年最低點(diǎn)。
三是面對經(jīng)濟(jì)下行的壓力，企業(yè)采購活動有所減緩，補(bǔ)充庫存意愿不足。采購量指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)為47.1%，比上月下降0.1個百分點(diǎn)，連續(xù)回落。 |
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