“兩會”開啟A股投資新格局
2016年02月28日09:46 來源：證券市場紅周刊 手機(jī)看新聞
原標(biāo)題：“兩會”開啟A股投資新格局
供給側(cè)改革為年度投資主線
編者按：作為“十三五”規(guī)劃的開局之年，也是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，在即將召開的2016年“兩會”上，“改革”一詞將成為資本市場上投資者最為關(guān)注的詞語，這其中不僅包含了近兩年來長期熱點(diǎn)名詞“國企改革”，同時也包括了近期熱門的“供給側(cè)改革”。
在全面深化改革的“關(guān)鍵之年”，面對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的諸多困境，本屆“兩會”所探討的GDP目標(biāo)設(shè)定、經(jīng)濟(jì)體制改革破題、“健康中國”戰(zhàn)略實(shí)施、供給側(cè)改革推進(jìn)等問題，值得投資者高度關(guān)注。
股債將受益“引導(dǎo)資金入市”趨勢
2015年12月11日，中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，從而將市場目光從關(guān)注人民幣盯美元有效轉(zhuǎn)向了人民幣盯一籃子貨幣(13種貨幣)。從表象上，近期CFETS人民幣匯率指數(shù)確實(shí)與一籃子貨幣保持了相對穩(wěn)定(100上下2%左右)，但細(xì)心者卻會發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過去年8月到年底的一次性近5%貶值后，人民幣已重新回到同步美元的走勢(圖1)。而且，在經(jīng)歷了中國春節(jié)休市期間海外市場大幅動蕩、美聯(lián)儲議息暗指3月加息預(yù)期回落后，“中國因素”越來越得到更高的關(guān)注。總體上，由于美元仍延續(xù)波段(95~100區(qū)間)并先行震蕩向上，故人民幣匯率階段性穩(wěn)中有升的預(yù)期在不斷強(qiáng)化(當(dāng)然，趨勢仍是雙向波動加劇)。
如此，對內(nèi)除可拉低央行外儲流出壓力外，對外避險資金的流入國內(nèi)也可對國內(nèi)股債市場形成資金的正向牽引。公開數(shù)據(jù)顯示，除了央行已取消境外中長期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債市的額度限制外，QFII也已實(shí)現(xiàn)連續(xù)49個月新開A股賬戶。而在26日召開的G20(二十國集團(tuán))財(cái)長和央行行長會議上，周小川行長也是三次提到中國的高儲蓄率將轉(zhuǎn)化為投資。顯然，這與市場傳言的履新證監(jiān)會主席“引導(dǎo)資金入市”的使命達(dá)成不謀而合。對于后市，除了政府力推的發(fā)債規(guī)?？梢詳U(kuò)圍外，證券市場有望進(jìn)一步構(gòu)筑更堅(jiān)實(shí)的底部，即使中級確認(rèn)回探亦或縮窄幅度。
“兩會”經(jīng)濟(jì)新政著力“適應(yīng)新常態(tài)”
“兩會”召開在即，今年元霄節(jié)的政治局會議，就重點(diǎn)討論了“兩會”政府工作報(bào)告稿和“十三五”規(guī)劃綱要草案稿，會議除強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策、加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在實(shí)現(xiàn)2016年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)中的重要作用外，還重提了去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議時的五大政策支柱(適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，實(shí)行宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會政策要托底)，并將其作為“十三五”規(guī)劃的總體思路。可以預(yù)見，一系列相關(guān)引導(dǎo)性政策或有望在“兩會”中或“兩會”后擇期推出。
貨幣政策方面，前期本幣貶值壓力和穩(wěn)健貨幣政策的延續(xù)下，預(yù)期“兩會”后內(nèi)生流動性依然不會過于寬松。由于流動性外生因素向好和外儲下行趨緩，降準(zhǔn)降息的可能性進(jìn)一步下降，市場期待的持續(xù)性放水難成“常態(tài)”，利率下行亦或告一段落，政策面仍會以靈活、短期調(diào)控為主。在2016年貨幣政策思路方面，央行在2015年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中將其調(diào)整為做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。對此，國信證券(002736)研報(bào)表示，總需求除了刺激需求、加大基建和房地產(chǎn)投資外，還要依靠供給側(cè)改革。而需要配套實(shí)施的差別化工業(yè)信貸政策、創(chuàng)新驅(qū)動政策等有望在“兩會”后出臺。
“兩會”開啟A股投資新格局
與此同時，積極的財(cái)政政策也將有望與更多產(chǎn)業(yè)政策、社會政策、改革政策一道發(fā)力，以解決經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和緩沖階段的問題。其中，與擴(kuò)大有效投資補(bǔ)短板相配套的財(cái)稅、金融、投融資體制改革新政有望先行。在G20會議上，周小川表示，中國繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，“最近兩三年，全球討論比較多的就是貨幣政策用的多了，還是要考慮下財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性政策”。最近，在出口不利、投資占GDP比例下降到42%的現(xiàn)實(shí)下，管理層重新啟動了在穩(wěn)增長中可發(fā)揮明顯作用的房地產(chǎn)業(yè)，通過財(cái)政新政，如除北上深外的二套房減稅等，實(shí)施盤活交易存量和去新房庫存的雙向趨動，以達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、助推關(guān)聯(lián)能源和原材料領(lǐng)域的供給側(cè)改革的目的。所以，以“兩會”前后為起點(diǎn)，除了東北老工業(yè)區(qū)鋼鐵行業(yè)外，其他區(qū)域性、產(chǎn)業(yè)性供給側(cè)改革的新政亦可期待。
總體上，經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)穩(wěn)定、流動性的暫不缺乏以及國企改革的有序推進(jìn)，有利于“把握穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，對于決勝階段建成小康社會的開局有著至關(guān)重要的作用，也對目前A股市場行情的演繹有著重大積極影響。
供給側(cè)改革為年度投資主線
年初，人民日報(bào)重磅刊出了權(quán)威人士的再論當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(這是僅時隔半年后權(quán)威人士的“再論”)，著眼點(diǎn)主要放在回答有關(guān)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的問題。對于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，習(xí)主席在去年中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上即曾談到，此后有過多次重要時點(diǎn)的公開論述。此時，就在“兩會”開幕前，中央政治局會議有關(guān)"十三五’時期，要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”的再次強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步提升了推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革特別是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的層級。未來一個階段，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不僅是“十三五”的發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)，更是2016改革攻堅(jiān)之年的重點(diǎn)。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革本質(zhì)上是“減量提質(zhì)”。聯(lián)系前述央行2016年貨幣政策的思路變化點(diǎn)，2月份人民銀行等八部委印發(fā)的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》中，以改革推結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過對工業(yè)企業(yè)的結(jié)構(gòu)改善從需求端倒逼鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的附加值和技術(shù)含量的內(nèi)容值得特別關(guān)注。在本意見中，發(fā)文方將重點(diǎn)放在以鋼鐵為主的過剩產(chǎn)能行業(yè)中，顯示出今年結(jié)構(gòu)性改革對于去產(chǎn)能去庫存方面“壯士斷腕”的決心。
對此，廣發(fā)證券(000776)表示，針對核電、軍工、航天航空、油氣管網(wǎng)、汽車、高鐵等重要需求端領(lǐng)域的建設(shè)，鋼鐵行業(yè)中服務(wù)于“中國制造2025”、具備傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級等題材、有市場、效益和競爭力的優(yōu)質(zhì)鋼企有望繼續(xù)獲得信貸支持并渡過難關(guān)。特別是其中的特鋼企業(yè)，將享受到轉(zhuǎn)型升級帶來的改革紅利。如大冶特鋼(000708)、方大特鋼(600507)、永興特鋼(002756)、撫順特鋼(600399)，以及玉龍股份(601028)、久立特材(002318)、金洲管道(002443)、常寶股份(002478)等。
央企概念獲主流資金短線關(guān)注
今年是國企改革的落實(shí)年，伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，國企改革重大舉措落地的步伐明顯加快。就在本周，十項(xiàng)改革方案正式出爐，包括落實(shí)董事會職權(quán)、市場化選聘經(jīng)營管理者等在內(nèi)的十項(xiàng)試點(diǎn)規(guī)劃正式推出。受到該類消息的影響，本周央企改革概念股異動明顯。
不過，由于包括過剩產(chǎn)能、去庫存等在內(nèi)的央企行業(yè)重組預(yù)期不確定性較高，除長期可重點(diǎn)關(guān)注前述鋼鐵行業(yè)外，短線擇股則需注意以下問題：其一，重點(diǎn)從央行所提“總需求”端結(jié)合供給內(nèi)容入手，畢竟結(jié)構(gòu)性改革是以提高全要素生產(chǎn)率為目的，有生機(jī)者主要存在于擴(kuò)大的有效和中高端供給中；其二，由于資金在有預(yù)期的十項(xiàng)試點(diǎn)央企的布局極為分散，故除了已公布的國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)(誠通集團(tuán)、中國國新)外，其他仍需自下而上循資金凈持股情況進(jìn)行選擇。比如我們已知的冷門已出現(xiàn)在此前市場預(yù)期度不高的中國國旅(601888)集團(tuán)、港中旅集團(tuán)等旅游行業(yè)中。相關(guān)集團(tuán)旗下的上市公司主要有：中儲股份(600787)、冠豪高新(600433)、岳陽林紙(600963)、*ST美利、粵華包B、中國誠通發(fā)展集團(tuán)(0217.HK)、中國國旅、華貿(mào)物流(603128)、香港中旅(0308.HK)。中國國新旗下暫無上市公司。
此外，在資金面上，伴隨融資額的緩慢回升，資金向各大板塊權(quán)重股的進(jìn)駐態(tài)勢明顯，而且，在連續(xù)兩周來資金凈流入居前(1億元以上)的44只央企、國家隊(duì)、證金類概念股中，央企概念股即占了38只，強(qiáng)烈獲得國家隊(duì)、證金等資金的追捧(見附表)。不過，由于資金在鐵路建設(shè)、煤炭、火電、黃金、地產(chǎn)、證券、保險等多個行業(yè)中的極分散布局，行業(yè)集中度仍較差。特別是前期跟隨性、爆發(fā)性不明顯的員工持股、“一帶一路”等題材資金駐場資金有限，故國資委雖有關(guān)于央企試點(diǎn)探索企業(yè)員工持股、轉(zhuǎn)股和退股等的計(jì)劃，相關(guān)個股的發(fā)酵仍需跟蹤觀察。
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