吳董所著《陌生的老路》連載(十九 )
2021年4 月 23 日 第 67 — 72 頁
第三章 兩個(gè)有些年頭的理論問題 中國的產(chǎn)能過剩不可怕，只是讓人心疼，比起老牌資本主義國家的產(chǎn)能過剩問題，中國可以發(fā)揮社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，予以適當(dāng)化解，而不會(huì)采取那種“倒牛奶”的辦法。實(shí)際上，中國國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有很大空間。如果不顧及國內(nèi)的實(shí)際需求，一味向國外投資和轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，可能會(huì)產(chǎn)生對(duì)國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)空洞化。擠出效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)的空洞化都不是新鮮理論，而是有一定年頭了。 1、擠進(jìn)效應(yīng)與對(duì)外投資 加拿大西安大略大學(xué)教授邁克爾?帕金在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書提出擠進(jìn)效應(yīng)這個(gè)概念，是指政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，能夠誘導(dǎo)民間消費(fèi)和投資的增加，帶動(dòng)產(chǎn)出總量或就業(yè)總量增加的效應(yīng)。 比如說，政府對(duì)公共事業(yè)增加投資，會(huì)改善投資環(huán)境，引起私人投資成本下降，產(chǎn)生外在經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可能誘導(dǎo)私人投資增加，導(dǎo)致產(chǎn)出增加；再比如說，政府用財(cái)政資金為居民建立養(yǎng)老和醫(yī)療保障，可形成人們對(duì)未來的良好預(yù)期，打消謹(jǐn)慎消費(fèi)的念頭，引起儲(chǔ)蓄減少、消費(fèi)和投資增加等一系列擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)行為。 如果說擠進(jìn)效應(yīng)是由于政府的支出行為導(dǎo)致的，那么，擠出效應(yīng)則是政府支出行為形成對(duì)私人的負(fù)外部性造成，這種負(fù)外部性通過利率變量傳導(dǎo)。私人投資對(duì)利率很敏感，在利率提高的情況下，私人投資的機(jī)會(huì)成本將增加，導(dǎo)致投資積極性降低，投資量會(huì)減少。 和人們通常的設(shè)想相反，財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效益并不是通過利率來實(shí)現(xiàn)的。政府推行擴(kuò)張性財(cái)政政策，一般只是在經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下才會(huì)采用，那時(shí)的利率水平很低，私人投資對(duì)利率的反應(yīng)不敏感，覺得就那么回事。在這種情況下，影響企業(yè)投資量的主要因素已經(jīng)不僅僅是利率水平的高或低，更多的是來自總需求方面的因素，或者說，由于總需求不旺，形成了企業(yè)部門的產(chǎn)品積壓，進(jìn)而產(chǎn)生私人部門的悲觀性預(yù)期。在這種時(shí)候，政府如若實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策以增加總需求，雖然有可能伴隨著利率水平的提高產(chǎn)生潛在擠出效應(yīng)的可能，但是，隨著需求的增大，企業(yè)外部的隱成本下降了，外在經(jīng)濟(jì)會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生一定程度的利潤空間。這樣，即使在利率提高或者說企業(yè)籌資成本提高時(shí)，企業(yè)也會(huì)增加自主性投資的，這是形成財(cái)政政策擠進(jìn)效應(yīng)的原因。 財(cái)政政策的擠進(jìn)效應(yīng)實(shí)際上反映了政府支出與民間投資和消費(fèi)之間的良性互動(dòng)、和諧與共生共榮的關(guān)系，而擠出效應(yīng)則表現(xiàn)了政府支出對(duì)民間投資和消費(fèi)的一定程度上的排斥。一般而言，財(cái)政政策的實(shí)際凈效應(yīng)應(yīng)取決于這兩種相反方向的效應(yīng)的對(duì)比。如果財(cái)政政策的擠出效應(yīng)大于擠進(jìn)效應(yīng)，則說明現(xiàn)行的財(cái)政政策必須要加以適當(dāng)調(diào)整，如果財(cái)政政策的擠進(jìn)效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，則表明當(dāng)前的財(cái)政政策可以繼續(xù)延續(xù)。 FDI的技術(shù)擠出效應(yīng)，指外商直接投資產(chǎn)生的替代國內(nèi)投資，制造非公平競(jìng)爭(zhēng)，抑制當(dāng)?shù)丶夹g(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率增長，阻礙技術(shù)擴(kuò)散以及竊取國內(nèi)企業(yè)先進(jìn)技術(shù)情報(bào)等事件因素引起的負(fù)面效應(yīng)?？鐕镜膶?duì)外投資以利潤最大化為根本目標(biāo)，隨著跨國公司在東道國的擴(kuò)張，憑借強(qiáng)大的市場(chǎng)力量，可能會(huì)使得越來越多的本地企業(yè)被擠出市場(chǎng)。 西方專家對(duì)委內(nèi)瑞拉的研究發(fā)現(xiàn)，外資企業(yè)在短期內(nèi)通過迫使本地企業(yè)減小生產(chǎn)規(guī)模來降低本地企業(yè)的生產(chǎn)效率，發(fā)生市場(chǎng)竊取效應(yīng)。隨著本地企業(yè)逐漸退出該市場(chǎng)，形成了外資企業(yè)處于壟斷地位的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而這種結(jié)構(gòu)會(huì)極大地阻礙本地企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，最終會(huì)傷害到本地消費(fèi)者的利益。極端的情形是外資企業(yè)獲得壟斷地位后，利用不完善的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件，獲取超額利潤，并將利潤輸回母國。 從現(xiàn)實(shí)情況來看，FDI對(duì)內(nèi)資企業(yè)擠出效應(yīng)的發(fā)生機(jī)制大致有三種：一是在一些已有較多國內(nèi)投資的行業(yè)，FDI憑借其品牌、技術(shù)、營銷等方面的優(yōu)勢(shì)打入市場(chǎng)，并在競(jìng)爭(zhēng)中逐步將內(nèi)資企業(yè)擠出市場(chǎng)，二是在一些內(nèi)資企業(yè)投資不足的行業(yè)，FDI大舉進(jìn)入，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，并憑借其先發(fā)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位阻礙了其他國內(nèi)投資的進(jìn)入。此外，還有一種經(jīng)驗(yàn)性的可能，即外資企業(yè)向先進(jìn)的內(nèi)資企業(yè)學(xué)習(xí)技術(shù)，享受內(nèi)資的技術(shù)溢出，從而形成一種新的相對(duì)擠出效應(yīng)。 20世紀(jì)80年代初，全球?qū)ν庵苯油顿Y（即FDI）的流量為每年為500至600億美元。到90年代初期達(dá)到2000億美元,，1999年則增加至8000億美元，2000年總流量飆升到1.4萬億美元。外資流量的增長率超過任何其他世界經(jīng)濟(jì)主要綜合指數(shù)。 從2002年始，中國利用外資規(guī)模持續(xù)超過500億美元，成為GDP持續(xù)快速發(fā)展的有力支撐。從目前情形看，中國吸引跨國公司投資仍有潛力。首先，影響中國吸引外資的基本因素沒有惡化，動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益增強(qiáng)，尤其是高技術(shù)勞動(dòng)力的質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)及日益增長的市場(chǎng)潛力。其次，中國逐步放寬跨國公司可投資領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)成為外國直接投資最重要領(lǐng)域；再次，隨著國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及國家關(guān)于并購法律和相關(guān)政策出臺(tái)，跨國并購逐漸成為推動(dòng)中國利用外資的新增長點(diǎn)。雖然中國已成為利用外資大國，但數(shù)量并不能體現(xiàn)質(zhì)量。關(guān)鍵問題是，跨國公司擠進(jìn)了國內(nèi)投資，比如激發(fā)了國內(nèi)還未出現(xiàn)的上游或下游投資，抑或產(chǎn)生了相反效應(yīng)。 在研究外國投資影響的理論中，擠入或擠出效應(yīng)是指一種投資主體的投資行為增加時(shí)，對(duì)其他投資主體投資行為的影響。例如，國外直接投資的擠入是指外商直接投資的增加對(duì)東道國國內(nèi)投資的影響。 舉例說，1995年至2010年間，日本對(duì)東盟十國的直接投資對(duì)東盟內(nèi)部投資形成明顯擠出效應(yīng)。日本向東盟投資集中在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，而向東盟投資的國家近年不斷增加，東盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)存在發(fā)展不平衡等問題都在一定程度上導(dǎo)致了日資的進(jìn)入對(duì)東盟內(nèi)部投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。這對(duì)中國引資和國內(nèi)投資政策調(diào)整有一定啟示。 事到如今，中國經(jīng)濟(jì)生了兩個(gè)病，一是投資經(jīng)營環(huán)境惡化，這個(gè)病與金融危機(jī)無關(guān)，是中國制造業(yè)難以為繼的危機(jī)；另一個(gè)病是產(chǎn)能過剩，金融危機(jī)引發(fā)出口下跌，產(chǎn)能過剩的病爆發(fā)。匯率上升，成本失控，勞動(dòng)合同法推出，出口退稅調(diào)低，宏觀調(diào)控誤判，稅費(fèi)隱性提高，六大沖擊令中國制造業(yè)投資環(huán)境惡化。 2013年夏季達(dá)沃斯論壇在大連召開，在“拉中國向消費(fèi)型國家轉(zhuǎn)變”的論壇上，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張維迎表示，刺激消費(fèi)這個(gè)概念本身就很奇怪，老百姓有了錢，他怎么儲(chǔ)蓄，怎么投資是他自己的事兒，政府怎么去刺激他？不應(yīng)該把目的和手段顛倒了，不應(yīng)該定一個(gè)目標(biāo)，7%，8%，達(dá)不到了就刺激大家，似乎大家吃飯穿衣都是為了一個(gè)數(shù)字，把手段當(dāng)做目標(biāo)，而把目標(biāo)當(dāng)做手段。 從消費(fèi)、投資、出口角度分析經(jīng)濟(jì)增長，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思路，或者是凱恩斯主義干預(yù)經(jīng)濟(jì)的思路。從中央集權(quán)角度、政府集權(quán)角度看應(yīng)刺激什么促進(jìn)增長，和經(jīng)濟(jì)最初理論不一樣，為什么要生產(chǎn)？為了消費(fèi)，為什么要投資？為了未來消費(fèi)，就是今天消費(fèi)減緩，投資創(chuàng)造新技術(shù)、新生產(chǎn)力，未來有更多消費(fèi)。這意味著什么？意味著如果任何投資不能增長未來消費(fèi)，也就是不能提高生產(chǎn)率的話，就毫無意義，而如果能夠增加生產(chǎn)率，就應(yīng)該投資，為什么要投資？正因?yàn)槲覀儾皇强紤]今天，而是考慮未來，投資一定是對(duì)未來關(guān)心，和未來的追求相關(guān)。 現(xiàn)在所有經(jīng)濟(jì)學(xué)分析模式，都說今年GDP要達(dá)到多少，投資上不去了，上消費(fèi)，消費(fèi)上不去了上出口，這樣才引起要刺激消費(fèi)。刺激消費(fèi)概念本身就很奇怪，老百姓有了錢，他怎么儲(chǔ)蓄，怎么投資是他的事兒，政府怎么去刺激他？你一定要尊重消費(fèi)本身的主權(quán)，他是他最終的決定。與此相關(guān)，說存錢是壞事兒，消費(fèi)是好事兒，本身就荒唐，如果不改變這種凱恩斯主義或計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)思考經(jīng)濟(jì)問題的出路，沒有出路。如果政策不是刺激這個(gè)就是刺激那個(gè)，永遠(yuǎn)不會(huì)有好政策。 中國經(jīng)濟(jì)素來以建設(shè)拉動(dòng)GDP，從而帶來消費(fèi)扭曲。與歐美各國的GDP中消費(fèi)占70%或80%相比，中國人的消費(fèi)僅占GDP的35%，鋼筋水泥卻占了GDP的57%。中國的家庭儲(chǔ)蓄才25萬億，除以13億人口，人均儲(chǔ)蓄量不到2萬，扣掉1%或25%的有錢人那些高的驚人的存款，人均儲(chǔ)蓄可能只有幾千塊，而社會(huì)保障不足也令大家不敢消費(fèi)。 進(jìn)入股市的資金有三筆，第一筆是制造業(yè)資金，第二筆是信貸資金，第三筆是避險(xiǎn)資金。由于制造業(yè)投資環(huán)境惡化，制造業(yè)資金像2006年那次一樣，再次進(jìn)入股市和樓市，而是進(jìn)入股市。資金涌入股市后，造成股市回暖的表象。大量信貸資金進(jìn)入股市，而信貸資金和央行的緊縮政策密切相關(guān)，只要央行稍有緊縮的態(tài)度，立刻會(huì)造成股價(jià)的下跌。 關(guān)于產(chǎn)能過剩的形成。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律講，由于技術(shù)的發(fā)展、社會(huì)的變化及需求變化，產(chǎn)能的利用率狀況肯定是不斷變化的。有些產(chǎn)能在投資時(shí)是很有用的，但過一段時(shí)間可能就在技術(shù)上過時(shí)了，再過一段時(shí)間就變成過剩的了，需要消化。最近二三十年，技術(shù)和社會(huì)的演變非常之快，從這個(gè)角度來說，過剩產(chǎn)能的出現(xiàn)并不奇怪。但是，有些過剩產(chǎn)能是由于我們政策、體制上的原因和對(duì)市場(chǎng)規(guī)律把握得不好造成的。 在充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)中，政府支出的增加，會(huì)以下列方式使私人投資出現(xiàn)抵消性的減少：由于政府支出增加，商品市場(chǎng)上購買產(chǎn)品和勞務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，物價(jià)會(huì)上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，實(shí)際貨幣供應(yīng)量會(huì)因價(jià)格上漲而減少，進(jìn)而使可用于投機(jī)目的貨幣量減少。結(jié)果債券價(jià)格下跌，利率上升，進(jìn)而導(dǎo)致私人投資減少。投資減少，人們的消費(fèi)隨之減少。這就是說，政府“擠占”了私人投資和消費(fèi)。擠出效應(yīng)的大小取決于投資的利率彈性，投資的利率彈性大則擠出效應(yīng)大。 在政府通過增加稅收為其支出籌資的情況下，增稅減少了私人收入，使私人消費(fèi)與投資減少，引起擠出效應(yīng)。擠出效應(yīng)大小取決于邊際消費(fèi)傾向，邊際消費(fèi)傾向大，稅收引起的私人消費(fèi)減少。實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)情況下，政府支出增加引起價(jià)格水平上升，價(jià)格水平的上升也會(huì)減少私人消費(fèi)與投資，引起擠出效應(yīng)。政府支出增加對(duì)私人預(yù)期產(chǎn)生不利的影響，即私人對(duì)未來投資的收益率報(bào)悲觀態(tài)度，從而減少投資。
吳董所著《陌生的老路》連載(十九 ) 2021年4 月23 日 第 67 — 72 頁
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