吳董所著《陌生的老路》連載六十二
2022年 9月 13 日 第 381 —384 頁
這個案例讓我感到蹊蹺。我有不少朋友在云南大理當(dāng)兵，知道中緬邊境那邊的反政府武裝是怎么回事。上世紀(jì)70年代，反政府武裝為了籌集活動經(jīng)費，把走私的瑞士表偷運到中國境內(nèi)出售，價格比中國商店出售的便宜得多，我有些14軍的戰(zhàn)友買過這種表，戴在腕子上，挺神氣，一問價格，挺劃算。那時，不用中國政府說話，就是中緬邊境的老百姓和14軍的部分指戰(zhàn)員也能對緬甸政局說出個一二三來。
即便在幾十年間緬甸政局屢經(jīng)變化，但時至如今，只要認(rèn)真調(diào)查研究，對什么事可以做，什么事不可以做，應(yīng)當(dāng)心里有數(shù)。而且，中緬邊境的情報部門能提出合理建議。既然如此，為什么會出現(xiàn)修密松大壩那種沒頭沒腦的事？“克欽獨立軍”會出面阻止，本來是應(yīng)該可以預(yù)料到的。其實，在大壩動手前，不用問高層，即便找邊防部隊的幾個老參謀問問，我相信，那些有經(jīng)驗的老參謀肯定會搖頭。
隨著中國企業(yè)大規(guī)模出海，折戟沉沙的投資事件越來越多，大量失敗的案例讓中方清晰地意識到，很多中國企業(yè)進(jìn)行海外投資的方向性、戰(zhàn)略性角度就是錯誤的。賺快錢、炒短線、盲目追逐高利潤的思維主導(dǎo)著企業(yè)的投資行為，總把別人的危機(jī)當(dāng)作自己的時機(jī)。
不知道從什么時候起，中國企業(yè)也學(xué)會了一個詞，這個詞就是“抄底”。所謂“抄底”，是像索羅斯這樣玩金融的資本巨鱷玩的投機(jī)游戲。舉例說來，進(jìn)入21世紀(jì)后，金礦股表現(xiàn)低迷，節(jié)節(jié)衰退，投資金礦股或許并不是明智的選擇，但2016年形勢逆轉(zhuǎn)，全線大漲。與此同時，這些金礦股還表現(xiàn)出良好的負(fù)債水平和運營能力，持續(xù)盈利能力凸顯。受到黃金價格上漲的推動，進(jìn)入2016年后，金礦股股價節(jié)節(jié)攀升。包括巴里克黃金公司（Barrick Gold Corp.）和亞馬納黃金公司（Yamana Gold, Inc）在內(nèi)的主要黃金開采商2016年市值飆升，相較2015年市值翻了一番有余。而在中國，任何干實業(yè)的企業(yè)都不應(yīng)有這種投機(jī)思維。
中資企業(yè)習(xí)慣于與政府協(xié)商，認(rèn)為搞定當(dāng)?shù)卣透愣艘磺?。事實上，很多國家，尤其是西半球的政府多弱勢政府，法律、工會、社區(qū)、公共監(jiān)督組織、媒體的作用非常大，政府起的作用遠(yuǎn)沒有中國那么大。一些企業(yè)習(xí)慣于“大股東利益至上”觀念，損害其他股東利益。經(jīng)驗是與利益相關(guān)方提前充分溝通，敵意收購幾乎沒有成功者。中海油收購加拿大尼克森公司前充分準(zhǔn)備，收購條件充分考慮了公司股東、公司管理層、所在國政府的關(guān)切，并針對敏感問題設(shè)置了應(yīng)對舉措，獲得了相關(guān)方的充分認(rèn)可，為并購鋪平了道路。四川泰豐集團(tuán)在澳大利亞收購IMX鐵礦項目過程中，通過與所在國政府進(jìn)行充分溝通，突出企業(yè)的商業(yè)性質(zhì)，有效解決了項目位于軍事基地附近可能帶來的政治障礙。
對于無法規(guī)避的風(fēng)險，中國企業(yè)要拿起法律武器切實保護(hù)自己的利益。2014年7月，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院認(rèn)為奧巴馬政府在以威脅國家安全為由禁止中資公司在美投資的風(fēng)電場項目時，侵犯了其合法權(quán)益，剝奪了法律賦予其的正當(dāng)程序權(quán)利。這份判決意味著，歷經(jīng)近3年博弈，三一重工成為首個勝訴白宮的中資企業(yè)。中國企業(yè)出去一定要尊重當(dāng)?shù)氐姆审w系，這點非常重要。一旦利益受到損害，也要大膽拿起法律的武器，哪怕是總統(tǒng)都要敢告，使中國企業(yè)成長起來。
中國保障海外投資的舉措主要包括信息預(yù)警、與投資目的國簽署投資保護(hù)協(xié)定，以及中國駐當(dāng)?shù)厥?、領(lǐng)館保護(hù)，但目前來看，很難滿足市場需求。在海外投資保護(hù)方面，發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗值得借鑒。美國傳統(tǒng)基金會認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家出于經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的考慮，在大幅度增加海外投資的同時，相關(guān)機(jī)構(gòu)的職能也在不斷強(qiáng)化，如英國的國際發(fā)展部享有與貿(mào)工部同等的地位，加拿大國際發(fā)展署為副部級設(shè)置等。
信息服務(wù)方面，美國有功能強(qiáng)大的基礎(chǔ)信息系統(tǒng)及管理咨詢系統(tǒng)，定期普查美國在海外的投資情況，發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)；日本根據(jù)特別法設(shè)立亞洲經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)調(diào)查部、海外投資研究所等專門機(jī)構(gòu)。
成功項目往往系20世紀(jì)八九十年代的合作，參與較早，戰(zhàn)略性較強(qiáng)，獲得的資源質(zhì)量高。“中方資本、西方管理”的模式目前來看較為成功。這種模式下，往往收購或與國際巨頭合作投資成熟項目，并由外方具體運營，特點在于充分利用西方管理團(tuán)隊，開發(fā)風(fēng)險小、見效快，能保證生產(chǎn)的運行，甚至馬上可以得到礦產(chǎn)品且供應(yīng)穩(wěn)定。
中資企業(yè)礦業(yè)投資最成功的地區(qū)為非洲。中資礦業(yè)和工程企業(yè)進(jìn)入非洲早，在該地區(qū)積累了豐富經(jīng)驗；中非產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系決定了中國在技術(shù)、設(shè)備、管理方面的優(yōu)勢符合非洲的需求，具有發(fā)揮的空間；中非的長期友好關(guān)系為中資企業(yè)在非發(fā)展提供了優(yōu)異的政府和民間環(huán)境。
第四，對民營企業(yè)的作用要有通盤考慮。
為了給跨國過程注入更強(qiáng)的成本意識，應(yīng)當(dāng)鼓勵民營企業(yè)去跨國，應(yīng)減少國營企業(yè)的跨國經(jīng)營，至少不能讓國營企業(yè)繼續(xù)壟斷跨國投資。據(jù)商務(wù)部報告，對外直接投資中只有10%是私營企業(yè)的，比重太少，也意味著目前的海外投資更多是出于“政績”和其它非經(jīng)濟(jì)因素。
日本上世紀(jì)六七十年代面對的資源供給不亞于中國今天面臨的情況，98%的石油靠進(jìn)口。1967年，日本政府成立石油開發(fā)公司，更像“國家石油投資基金”，作用是私有公司提供海外石油開發(fā)項目書，由日本石油開發(fā)公司判斷為具體的民營海外投資項目提供風(fēng)險貸款。如果海外石油勘探項目失敗，那么經(jīng)營該失敗項目的私營公司不必還債，以此鼓勵民間去海外尋找石油資源，去各顯神通。私營公司在乎成本，成功率和效率高。從1967至1973年，日本石油基金資助成立36家海外石油開采公司，日本在海外石油投資漲了一二十倍，為日本此后的石油保障打下了基礎(chǔ)。但是，由于追求“爭奪資源”，日本國家石油開發(fā)公司累積了龐大債務(wù)和巨大經(jīng)營虧損。這是國家經(jīng)營商業(yè)事業(yè)的必然代價。跟中國目前全由國有企業(yè)壟斷經(jīng)營跨國投資的模式相比，日本當(dāng)初的模式至少在“走出去”這關(guān)鍵一步由民間經(jīng)營，效益比官辦的好。
跨國投資對中國來說是全新的事業(yè)，風(fēng)險大，更需要創(chuàng)新和探索精神，而這點是國營企業(yè)缺乏的。理想和有效的方式是由政府提供風(fēng)險資本，但由民營企業(yè)去具體“跨國”投資經(jīng)營。礦業(yè)項目從投資到開發(fā)至少需花費數(shù)年時間，但民營及國有企業(yè)普遍存在以國內(nèi)選礦眼光對待國際礦產(chǎn)資源的情況。這樣的情況下，企業(yè)往往容易忽略后期成本。尤其民營企業(yè)，雖然能籌集到購礦資金，后續(xù)開發(fā)資金卻往往不足。
很多企業(yè)并不具備進(jìn)行跨國投資的條件。但利潤的驅(qū)使以及成熟的市場環(huán)境，吸引著越來越多的中國民營企業(yè)赴海外發(fā)展。2014年民營企業(yè)海外投資呈爆發(fā)式增長。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2014年中國企業(yè)對外投資中有四成是民營企業(yè)的投資。
相較而言，民營企業(yè)在海外投資中似乎比國企更具有優(yōu)勢。與國有企業(yè)海外并購主要集中在資源領(lǐng)域不同，中國私營企業(yè)海外投資更為多元化，更關(guān)注獲取技術(shù)、品牌和打開當(dāng)?shù)厥袌?。這使得私營企業(yè)的“國際化”發(fā)展速度更快。此外，海外對民營資本接受度較國企更高。在發(fā)達(dá)國家，民企受到的制度和政治的懷疑阻力可能會少很多。
第五，充分利用資本市場。
中國企業(yè)“走出去”，國內(nèi)上市公司在全部投資企業(yè)中占據(jù)重要地位。例如，2013年全部境外固體礦投資額的43.9%來自國內(nèi)上市公司。同時越來越多的境外中資礦業(yè)企業(yè)在香港上市融資，有色地調(diào)中心進(jìn)入加拿大公司后，按國外上市公司要求規(guī)范運作，在資本市場累計進(jìn)行三次融資，為未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
2014年，有一家中企跟阿根廷石油公司簽約，出口兩億美元裝備。國內(nèi)銀行與中信保分別答應(yīng)貸款和擔(dān)保，但遲遲沒落實。中信保的理由是擔(dān)保額度已用完。資金是海外投資和發(fā)展的重要問題。以前經(jīng)過政府批準(zhǔn)，銀行經(jīng)過嚴(yán)格審核給予貸款。但換匯成本高，拿出去后，人民幣換成美元，美元到當(dāng)?shù)負(fù)Q成當(dāng)?shù)刎泿?，然后換回美元匯回來，折合一下，匯率損失至少在0.5%左右，損失相當(dāng)大。困難是貸款的審批程序往往很長，我們國家要審批，投資項目所在國要審批，匯回來又要審批。經(jīng)常的情況是，這邊等米下鍋，那邊沒錢了，壓力非常大。
中國企業(yè)“走出去”面臨著諸多制約因素：全球礦業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，企業(yè)現(xiàn)金流緊張，境外礦業(yè)投資面臨可持續(xù)發(fā)展和政治風(fēng)險考驗，國際化評價體系急需建立，國際化人才短缺，后發(fā)劣勢影響仍在，反腐和追責(zé)風(fēng)潮下的謹(jǐn)慎等。但也面臨著礦業(yè)政策和公司市值變化為境外投資提供的契機(jī)：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為“走出去”提供了新的動力，資本市場在境外礦業(yè)投資中作用增強(qiáng)，境外開發(fā)成本下降，境外投資便利化程度不斷加強(qiáng)，國企改革帶來機(jī)會等。只要按照“質(zhì)量是基礎(chǔ)、風(fēng)控是保障、人才是核心、合作是必須、不作裸泳者”的原則，扎根地方，和諧溝通，做合格的企業(yè)公民，就一定能穩(wěn)健地邁好“走出去”的步伐。
隨著中國礦業(yè)國際化不斷走向深入，評價標(biāo)準(zhǔn)多元化的要求逐漸提高，而多數(shù)企業(yè)為首次境外投資，國際運營能力和經(jīng)驗仍然不足，對境外投資涉及的當(dāng)?shù)貏诠?、社區(qū)、環(huán)保體系陌生，沒有考慮或區(qū)分開不同國別的工程成本、勞動力成本、環(huán)保成本、運輸成本等因素，一些中國企業(yè)以國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)衡量國外礦產(chǎn)資源價值，導(dǎo)致呆礦的出現(xiàn)。大量的跨行業(yè)、跨礦種的企業(yè)介入境外礦業(yè)投資，在技術(shù)能力和行業(yè)經(jīng)驗方面存在不足，加之信息不暢，導(dǎo)致項目選擇出現(xiàn)偏差。經(jīng)驗是要以學(xué)習(xí)的心態(tài)不斷積累經(jīng)驗?？v觀中資境外鐵礦，取得較好效果的幾乎都是中方投入資金、外方負(fù)責(zé)開發(fā)運營的項目，如中鋼與力拓合資的恰那鐵礦、寶鋼與力拓公司合資的帕拉布杜東坡鐵礦，寶鋼與巴西淡水河公司合資的Agua Limpa鐵礦、華菱入股的FMG公司、唐鋼等與必和必拓合資的威拉拉鐵礦等。惟一由中方主導(dǎo)運營的較為成功的項目——首鋼秘魯鐵礦，則是在經(jīng)歷了多達(dá)十年以上的經(jīng)驗積累后才取得了積極成果。由于中資企業(yè)“走出去”經(jīng)驗尚少，暫不具備獨立開發(fā)能力，因而利用好原有團(tuán)隊和平臺，是控制風(fēng)險、快速見效的必要手段。
我們現(xiàn)在的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和美國、歐盟不同步，以電力行業(yè)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)為例，居然沒有官方的英文版本。當(dāng)我們的合作方或者所在國政府要求我們提供標(biāo)準(zhǔn)的時候，我們只能跟人家解釋，這是我們自己翻譯的，沒有中國政府官方版本的標(biāo)準(zhǔn)。這也是我們在海外投資的一個障礙。
資金問題確實關(guān)系到企業(yè)海外投資的成敗。“中泛控股“是優(yōu)質(zhì)殼公司,收販完成后頻頻運作,將之從一個單一的物業(yè)投資管理公司轉(zhuǎn)型為綜合性投資控股公司。2015年上半年中國電建和泛海能源在印尼的電廠投資，之前已與某中資銀行談妥，投資方案談成了就貸款。但方案敲定后，銀行那邊卻說做不了主，報到北京，北京表示還得找人評估。最后是馬來西亞的銀行發(fā)放貸款，人家認(rèn)為這個項目挺好，印度尼西亞又缺電，又有購電協(xié)議做保證，項目本身做擔(dān)保，最終解決了資金問題。另外一個是擔(dān)保，現(xiàn)在國家也意識到這個問題，成立了中國出口信用保險公司。但中信保擔(dān)保需要排隊，因為多少有一點財政貼息，財政是它的出資單位，所以要財政部審查，因此有額度限制。
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